策略周报:降准助力 A 股“开门红”

原标题:策略周报:降准助力 A 股“开门红”

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欢乐电玩城手机版上周A股整体表现强势,沪深300指数收涨3.24%。行业上,农林牧渔、建筑材料、家用电器、非银金融等行业领涨,食品饮料、银行涨幅居后。上周政策文件及监管公告频发,也构成上周股市走向的主线。具体来看:

欢乐电玩城手机版(1 )12 月30 日沪深300 收涨1.16% ,非银金融行业受益于新证券法修订草案获批而领涨;建材、地产、家电等行业涨幅居前,主要央行发布公告称存量浮动利率贷款的定价基准将转换为LPR ;与此同时银行股收跌0.06% (是当日唯一一个收跌的行业),反映市场对存量浮动利率贷款的定价基准调整后银行资产端收益下降的悲观预期,对《规范现金管理类理财产品管理有关事项》征求意见稿有望降低银行负债端的收益率的预期不足。

(2 )1 月2 日盘前,央行宣布降准50bp 。A 股受此影响大涨,当日涨幅1.15% ,TMT 及家电行业领涨,银行行业涨幅居中。

此外食品饮料行业在上周后半周受龙头企业业绩不达预期而领跌。值得注意的是,陆股通对贵州茅台的持股比例由2019 年12 月31 日的20.48% 下降至2020 年1 月3 日的20.12% ,外资对龙头企业的业绩变动同样较为敏感。往后看,伴随着欢乐电玩城手机版业绩预告的相继披露,市场将逐渐步入业绩验证期。从历史情况来看,往年1 月业绩预告披露进展较快的行业为建材、农林牧渔、轻工制造等。

主题评论:2019 年A 股行情回顾

2019年沪深300 指数全年收涨36% ,5 月至11 月,指数整体呈现出结构化特征(图2)。

全年个股赚钱效应很好,公募基金净值涨幅仅略低于2015 年。近年来与2019 年较为类似的年份是2017 年(2017 年全年沪深300 指数收涨22% ,腾落指数同样小幅下降)。但2019 年个股的赚钱效应明显更好,有接近50% 的个股年内最大涨幅逾30% ,而2017 年这一比例仅为20% 。个股强势的赚钱效应也带来当年股票型公募基金净值大幅提升,普通股票型与偏股混合型净值涨幅接近50% ,仅略低于2015 年的情况。(图3 )

多主线并行与市场预期的反复带来风格的快速轮换。2019个股的赚钱效应很大程度也源于风格的快速轮换,回头来看贸易谈判问题反复、经济整体下行但存在季末效应、外资持续流入、科创板推出等事件相继成为市场阶段性的主线。具体来看4月之前市场受贸易谈判乐观进展、一季度经济阶段性企稳等利好的影响呈现普涨行情;5月至8月指数调整期间消费板块相对占优;8月至10月,科创板开板、电子行业盈利超预期等带动成长板块领涨;11月滞涨预期之下消费板块再次占优(图4)。

以外资为代表的机构重仓股显著跑赢基准。陆股通及股票型公募基金重仓股在2019年全年跑赢沪深300指数约20%。A股机构化进程持续推进,2019年的外资入场大年更是加速了这一过程。

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